L’economia dell’Eurozona, forte di una espansione vigorosa nel primo quadrimestre del 2025, si trova ora ad affrontare una fase di transizione caratterizzata da crescenti incertezze e un progressivo smorzamento della dinamica di crescita.
La robustezza osservata nei primi tre mesi dell’anno, alimentata da una domanda interna resiliente e da un miglioramento delle condizioni di offerta, appare destinata a erodersi nel corso del secondo quadrimestre, segnando l’inizio di un periodo di complessità crescente.
Diversi fattori concorrono a questa evoluzione.
In primis, l’impatto delle nuove aliquote tariffarie, frutto degli accordi commerciali recentemente raggiunti con gli Stati Uniti, si sta rivelando più rilevante di quanto inizialmente previsto dalla Banca Centrale Europea nel suo rapporto di giugno.
Queste misure, seppur concepite per stimolare specifici settori, comportano un aumento dei costi per le imprese esportatrici e, di conseguenza, un raffreddamento della domanda esterna.
L’effetto complessivo si traduce in una revisione al ribasso delle proiezioni di crescita, che la BCE dovrà formalizzare nel suo prossimo rapporto di settembre.
Questo aggiornamento delle previsioni non è un mero esercizio di previsione, ma un elemento cruciale che guiderà le future decisioni di politica monetaria.
La BCE si trova di fronte a un dilemma: mantenere un atteggiamento restrittivo per contenere l’inflazione, rischiando di soffocare la ripresa, o optare per un approccio più accomodante, accettando un potenziale aumento dell’inflazione in cambio di un sostegno all’attività economica.
Oltre alle tariffe, altre variabili contribuiscono all’incertezza.
La persistente volatilità dei mercati energetici, influenzata da tensioni geopolitiche, continua a rappresentare un rischio per l’inflazione e per la competitività delle imprese europee.
L’evoluzione del quadro inflattivo, monitorata attentamente attraverso indicatori core e non core, sarà determinante per valutare la necessità di ulteriori interventi.
Inoltre, l’impatto delle politiche fiscali dei singoli Stati membri, diversificate e spesso contrastanti, introduce un ulteriore livello di complessità.
Mentre alcuni paesi adottano misure espansive per sostenere la domanda interna, altri perseguono una politica di consolidamento fiscale, potenzialmente frenando la crescita aggregata.
La situazione richiede un’analisi accurata e una gestione proattiva.
La BCE dovrà bilanciare attentamente gli obiettivi di stabilità dei prezzi e di sostegno alla crescita, tenendo conto delle diverse sensibilità dei singoli Stati membri e delle complesse interdipendenze che caratterizzano l’economia dell’Eurozona.
La trasparenza nella comunicazione delle proprie intenzioni e la collaborazione stretta con i governi nazionali saranno essenziali per navigare con successo questa fase di transizione e mitigare i rischi che incombono sull’economia europea.
Un’attenta valutazione dei rischi derivanti da possibili shock esterni, come escalation di conflitti o nuove restrizioni commerciali, completerà il quadro dell’analisi, guidando le decisioni future e garantendo la resilienza dell’Eurozona.
